20 июля, 2020

Мудрые слова о домыслах

Автор: Валентин

Бен Грэм однажды сослался на идею о том, что рыночный цикл с таким же успехом можно назвать циклом человеческой природы… Потому что рост и падение спекулятивного поведения идут по одному и тому же пути.

Грэм, конечно, имел в виду это как предупреждение.

Он рассматривал спекуляции как попытку получить прибыль исключительно за счет колебаний рыночных цен. Остальное не важно. Не оценка, прибыль, денежные потоки или то, что руководство делает для улучшения бизнеса. Просто цена.

Другими словами, если вы покупаете акцию в надежде продать ее кому-нибудь по более высокой цене, то вы спекулируете.

Ключевое слово — надежда . Когда вы покупаете акцию только по той причине, что цена растет, она вам понадобится. С таким же успехом вы можете играть в азартные игры.

Хуже всего то, что любой бычий рынок создает иллюзию того, что деньги можно легко заработать. Так что люди всегда кусаются. А поскольку между бычьими рынками проходят годы, мало кто помнит, как закончился последний спекулятивный период.

Решения, основанные только на цене, почти всегда эмоциональны, и эмоции возвращаются к разорению.

С учетом сказанного, существует такое понятие, как «разумные предположения». Грэм кратко упомянул об этом в The Intelligent Investor и подробно остановился на нем в некоторых лекциях. Для этого нужно играть роль, подобную казино или букмекеру, а не игроку.

К сожалению, большинство спекулянтов никогда не думают так далеко вперед. У них нет стратегии. Они не принимают во внимание вероятности. Они слишком сконцентрированы на ставках олл-ин. Они отказываются отказываться от проигрышных ставок в надежде на безубыточность.

Они проигрывают по тем причинам, по которым игроки всегда проигрывают казино. Самоуверенность, чрезмерный оптимизм, неправильное понимание шансов и неверное понимание удачи за умение — это симптомы проблемы.

Как однажды сказал Эд Торп:

Азартные игры — это налог на незнание. Люди часто играют в азартные игры, потому что думают, что могут выиграть, им повезло, у них есть догадки и тому подобное, в то время как на самом деле они со временем будут безжалостно подавлены. 

Оно переходит в отчаяние. Ставить деньги, предназначенные для выхода на пенсию или учебы, на какую-то ставку из-за того, что их цена выросла, настолько же глупо, как это звучит. Тем не менее, такое бывает. Слишком часто. Когда закончится последний раунд дневной торговли, всплывут эти пагубные истории.

Вот почему такие великие люди, как Бен Грэм, всегда предупреждают о спекуляциях на рынках.

Главная опасность тщательной программы по выпуску обыкновенных акций заключается не в том, что она может принести неожиданные убытки, а в том, что ее прибыль превратит инвестора в спекулянта, жаждущего более быстрой и большей прибыли — и поэтому он направляется для окончательной катастрофы. 

Конечно, он был не один.

Линия, которую я рисую на песке, заключается в том, что если актив имеет денежный поток или вероятность получения денежного потока в ближайшем будущем и не зависит исключительно от того, сколько может заплатить будущий покупатель, то это инвестиция. Если стоимость актива полностью зависит от суммы, которую может заплатить будущий покупатель, то его покупка является спекуляцией. — Сет Кларман

Мы живем в инвестиционном мире, населенном не теми, кого нужно логически убедить верить, а полными надежд, легковерными и жадными, жаждущими повода для веры. — Уоррен Баффет

Типичный опыт спекулянта — это временная прибыль и окончательная потеря. — Бен Грэм

Игра в профессиональные инвестиции невыносимо скучна и требует чрезмерных усилий для любого, кто полностью лишен игрового инстинкта; в то время как тот, у кого она есть, должен заплатить этой склонности соответствующую пошлину. — Джон Мейнард Кейнс

Практически любой актив может быть рискованным или безопасным, в зависимости от того, как к нему относятся другие инвесторы. — Ховард Маркс

Потеря денег — это обычное наказание за неправильное рассуждение. — Филип Каррет

Люди без опыта или превосходных способностей могут быстро заработать много денег на фондовом рынке, но они не могут удержать то, что зарабатывают, и большинство из них в конечном итоге окажутся в чистом проигрыше. — Бен Грэм

Каждый раз, предлагая большой приз за небольшую сумму денег, вы поощряете глупое поведение от имени тех, к кому обращаетесь. — Уоррен Баффет

Спекулянты не могут причинить вреда как пузыри на непрерывном потоке предприятий. Но положение становится серьезным, когда предприятие превращается в пузырь на водовороте спекуляций. — Джон Мейнард Кейнс

Если относительная стабильность общего бизнеса и корпоративных прибылей вызывает безграничный энтузиазм и спрос на обыкновенные акции, то в конечном итоге это должно привести к нестабильности цен на акции. — Бен Грэм

Первая задача охотника за скидками — сузить круг вопросов и отделить надежные перспективы от тех, которые рассчитывают на надежды, молитвы и чудеса. — Питер Линч

Спекуляция — игра проигравших. Из-за затрат это должна быть игра проигравших. — Джон Богл

Когда акции растут только по той причине, что они выросли, в дело вступает еще больший дурак. — Сет Кларман

Общая модель спекулятивного мышления связана с общей моделью рыночных движений. — Бен Грэм

Отдельным инвесторам нет смысла входить и уходить с рынка. Люди, которые торгуют таким образом, редко умирают богатыми, тогда как терпеливый инвестор часто умирает. — Филип Каррет

Когда люди думают, что есть легкие деньги, они не склонны меняться. — Уоррен Баффет

Время на рынке спекуляций, и они редко, если вообще когда-либо, окупаются. — Питер Линч

Спекулянты часто процветают по незнанию. — Бен Грэм